An Analysis of the Impact of Financial and Tax Policies on Corporate Growth—Based on the Perspective of Silk Road Economic Belt Construction

doi:10.16716/j.cnki.65-1030/f.2022.05.008

Abstract

Abstract:

This paper selects the A-share listed companies in 9 provinces along the Silk Road Economic Belt from 2007 to 2020 as samples to empirically examine the impact of financial subsidies and tax incentives on enterprise growth during the construction of the Silk Road Economic Belt. The study found that the financial subsidies and preferential tax policies implemented by the government during the construction of the Silk Road Economic Belt are conducive to improving the growth of enterprises. After the construction of the Silk Road Economic Belt, the financial and tax policies have a more significant impact on the growth of enterprises than before the construction, and compared with the financial subsidies, the preferential tax policies have a more significant role in promoting the growth of enterprises. In the future, enterprises should seize the opportunity brought by the dividend of the Silk Road Economic Belt construction policy in a timely manner to adjust their development strategies and improve their growth; the government departments should speed up the pace of tax reform, improve the preferential tax policies, so that more enterprises can benefit from government dividends, and thus improve the growth of enterprises.

Key words: construction of the Silk Road Economic Belt, enterprise growth, financial subsidies, tax preference

CLC Number:

F812.4

HAN Jinhong, ZENG Sheng. An Analysis of the Impact of Financial and Tax Policies on Corporate Growth—Based on the Perspective of Silk Road Economic Belt Construction[J]. Finance & Economics of Xinjiang, 2022, (5): 57-69.

Figures/Tables 8

变量	Growth
变量	全样本	丝绸之路经济带建设后	丝绸之路经济带建设前	全样本	丝绸之路经济带建设后	丝绸之路经济带建设前
Sub	0.026^*** （3.29）	0.029^*** （2.75）	0.023^** （2.02）
Tax				0.093^*** （-3.49）	0.094^** （-2.46）	0.086^** （-2.49）
Size	0.035^*** （7.51）	0.025^*** （4.37）	0.045^*** （5.72）	0.033^*** （7.20）	0.022^*** （3.97）	0.044^*** （5.62）
Soe	-0.076^*** （-6.53）	-0.097^*** （-7.22）	-0.045^** （-2.18）	-0.070^*** （-6.08）	-0.086^*** （-6.45）	-0.046^** （-2.22）
Roa	1.189^*** （14.03）	1.416^*** （13.73）	0.924^*** （6.58）	1.239^*** （14.55）	1.462^*** （14.03）	0.976^*** （6.99）
Age	-0.132^*** （-6.52）	-0.127^*** （-4.65）	-0.125^*** （-4.08）	-0.135^*** （-6.60）	-0.126^*** （-4.60）	-0.129^*** （-4.20）
Cfo	-0.427^*** （-5.12）	-0.492^*** （-4.62）	-0.361^*** （-2.74）	-0.439^*** （-5.25）	-0.515^*** （-4.84）	-0.360^*** （-2.72）
FX	-0.212^*** （-6.73）	-0.220^*** （-5.82）	-0.189^*** （-3.51）	-0.213^*** （-6.78）	-0.222^*** （-5.84）	-0.189^*** （-3.50）
Top	-0.001^*** （-2.73）	-0.001^*** （-2.65）	-0.001 （-1.42）	-0.001^*** （-2.93）	-0.001^*** （-2.78）	-0.001 （-1.54）
CuL	0.020^*** （4.23）	0.006 （1.39）	0.036^*** （4.17）	0.020^*** （4.09）	0.005 （1.15）	0.036^*** （4.11）
Market	-0.162^** （-2.29）	-0.114 （-1.47）	-0.207 （-1.36）	-0.112 （-1.60）	-0.059 （-0.76）	-0.162 （-1.07）
Dual	0.0321^** （2.01）	0.008 （0.44）	0.063^** （2.09）	0.030^* （1.88）	0.007 （0.38）	0.059^* （1.96）
Constant	-0.088 （-0.79）	0.058 （0.38）	-0.381^** （-2.16）	-0.056 （-0.51）	0.118 （0.78）	-0.361^** （-2.04）
年份	控制	控制	控制	控制	控制	控制
行业	控制	控制	控制	控制	控制	控制
样本量	3610	2115	1495	3610	2115	1495
调整后的R²	0.204	0.192	0.236	0.202	0.190	0.234
F值	17.100^***	13.350^***	9.850^***	17.130^***	13.090^***	10.060^***
组间系数差异检验	-	p=0.000		-	p=0.000

References 51

[1]	Clausen T H. Do Subsidies Have Positive Impacts on R&D and Innovation Activities at the Firm Level?[J]. Structural Change & Economic Dynamics, 2009(4):239-253.
[2]	姚东旻, 朱泳奕. 指引促进还是“锦上添花”?——我国财政补贴对企业创新投入的因果关系的再检验[J]. 管理评论, 2019(6):77-90.
[3]	David P A, Hall B H. Is Public R&D a Complement or Substitute for Private R&D?A Review of the Econometric Evi-dence[J]. Research Policy, 2000(29):497-529.
[4]	冯海红, 曲婉, 李铭禄. 税收优惠政策有利于企业加大研发投入吗?[J]. 科学学研究, 2015(5):665-673.
[5]	李万福, 杜静. 调整成本与R&D投资[J]. 会计研究, 2016(12):58-63+96.
[6]	张帆, 张友斗. 竞争性领域财政补贴、税收优惠政策对企业经营绩效的影响[J]. 财贸研究, 2018(3):80-89.
[7]	Harris R, Robinso C. Industrial Policy in Great Britain and Its Effect on Total Fact or Productivity in Manufacturt-Ing Plants:1990-1998[J]. Scttish Journal of Political Economy, 2004(4):528-543.
[8]	Krugman P. Increasing Returns and Economic Geography[J]. Journal of Political Economy, 1991(3):483-499.
[9]	Beck T, Maksimovic D K. Financial and Legal Constraints to Growth:Does Firm Size Matter?[J]. Journal of Finance, 2005(1):137-177.
[10]	邬爱其, 贾生华, 曲波. 企业持续成长决定因素理论综述[J]. 外国经济与管理, 2003(5):13-18.
[11]	Rexhepi G, Kurtishib S, Bexhetic G. Corporate Social Responsibility(CSR) and Innovation the Driversof Business Growth[J]. Social and Behavioral Sciences, 2013(75):532-541.
[12]	章细贞, 龙媚. 政治关联对民营企业成长性影响的实证研究[J]. 中南大学学报(社会科学版), 2015(1):119-126.
[13]	Rajan R G, Zingales L. Financial Dependence and Growth[J]. The American Economic Review, 1998(3):559-586.
[14]	连玉君, 苏治. 不确定性与上市公司投资效率[J]. 管理评论, 2009(1):19-26.
[15]	James F P, Gerry M. Growth and Profitability of Small and Medium Size Enterprises[J]. Journal of Financial Economics, 2006(4):307-319.
[16]	夏宁, 董艳. 员工薪酬与公司的成长性——基于中国中小上市公司的经验数据[J]. 会计研究, 2014(9):89-95+97.
[17]	Griliches Z. Productivity,R&D,and Basic Research at the Firm Level in the 1970s[J]. America Economic Review, 1986(1):141-154.
[18]	翟华云, 方芳. 区域科技金融发展、R&D投入与企业成长性研究——基于战略性新兴产业上市公司的经验证据[J]. 科技进步与对策, 2014(5):34-38.
[19]	魏志华, 吴育辉, 李常青, 曾爱民. 谁是“赢家”——基于新能源概念类上市公司的实证研究[J]. 财贸经济, 2015(10):73-86.
[20]	魏志华, 吴育辉, 曾爱民. 寻租、财政补贴与公司成长性——来自新能源概念类上市公司的实证证据[J]. 经济管理, 2015(1):1-11.
[21]	Kleer R. Government R&D Subsidies as a Signal for Private Investors[J]. Research Policy, 2010(10):1361-1374.
[22]	王旭, 王非. 无米下锅抑或激励不足?政府补贴、企业绿色创新与高管激励策略选择[J]. 科研管理, 2019(7):131-139.
[23]	申香华. 银行风险识别、政府财政补贴与企业债务融资成本——基于沪深两市2007—2012年公司数据的实证检验[J]. 财贸经济, 2014(9):62-71.
[24]	杜传忠, 郭树龙. 经济转轨期中国企业成长的影响因素及其机理分析[J]. 中国工业经济, 2012(11):97-109.
[25]	Myers S C, Majluf N S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors do not Have[J]. Journal of Financial Economics, 1984(2):187-221.
[26]	马红, 王元月. 融资约束、政府补贴和公司成长性——基于我国战略性新兴产业的实证研究[J]. 中国管理科学, 2015(S1):630-636.
[27]	杜爽, 陈杰. 支持小微企业融资的财税政策:问题及改进[J]. 税务研究, 2021(10):116-120.
[28]	Meuleman M, Maeseneire W D. Do R&D Subsidies Affect SME's:Access to External Financing[J]. Research Policy, 2008(3):1-41.
[29]	刘放, 杨筝, 杨曦. 制度环境、税收激励与企业创新投入[J]. 管理评论, 2016(2):61-73.
[30]	范文林, 胡明生. 固定资产加速折旧政策与企业短贷长投[J]. 经济管理, 2020(10):174-191.
[31]	卢盛峰, 陈思霞. 政府偏袒缓解了企业融资约束吗?——来自中国的准自然实验[J]. 管理世界, 2017(5):51-65+187-188.
[32]	刘伟. 经济新常态与供给侧结构性改革[J]. 管理世界, 2016(7):1-9.
[33]	姚林香, 冷讷敏. 财税政策对战略性新兴产业创新效率的激励效应分析[J]. 华东经济管理, 2018(12):94-100.
[34]	宁靓, 李纪琛. 财税政策对企业技术创新的激励效应[J]. 经济问题, 2019(11):38-45.
[35]	曹平, 王桂军. 选择性产业政策、企业创新与创新生存时间——来自中国工业企业数据的经验证据[J]. 产业济研究, 2018(4):26-39.
[36]	戴晨, 刘怡. 税收优惠与财政补贴对企业R&D影响的比较分析[J]. 经济科学, 2008(3):58-71.
[37]	李凤羽, 杨墨竹. 经济政策不确定性会抑制企业投资吗?——基于中国经济政策不确定指数的实证研究[J]. 金融研究, 2015(4):115-129.
[38]	韩峰, 阳立高. 生产性服务业集聚如何影响制造业结构升级?——一个集聚经济与熊彼特内生增长理论的综合框架[J]. 管理世界, 2020(2):72-94+219.
[39]	黄亮雄, 孙湘湘, 王贤彬. 反腐败与地区创业:效应与影响机制[J]. 经济管理, 2019(9):5-19.
[40]	Lang L, Ofek E, Stulz R M. Leverage,Investment,and Firm Growth[J]. Journal of Financial Economics, 1996(1):3-29.
[41]	白霄, 郑建明, 王万军. 盈利能力、地区财政与财政补贴——基于“财政补贴悖论”的诠释[J]. 国际商务(对外经济贸易大学学报), 2019(1):145-156.
[42]	吴联生. 国有股权、税收优惠与公司税负[J]. 经济研究, 2009(10):109-120.
[43]	王京, 罗福凯. 技术—知识投资、要素资本配置与企业成长——来自我国资本市场的经验证据[J]. 南开管理评论, 2017(3):90-99.
[44]	吴先明, 张楠, 赵奇伟. 工资扭曲、种群密度与企业成长:基于企业生命周期的动态分析[J]. 中国工业经济, 2017(10):137-155.
[45]	李贲, 吴利华. 开发区设立与企业成长:异质性与机制研究[J]. 中国工业经济, 2018(4):79-97.
[46]	刘畅, 易福金, 徐志刚. 父母健康:金钱和时间孰轻孰重?——农村子女外出务工影响的再审视[J]. 管理世界, 2017(7):74-87.
[47]	王龙伟, 王文君, 王立. 政治关联与企业绩效:基于组织和私人层面的比较研究[J]. 管理评论, 2021(3):213-224.
[48]	钱明, 徐光华, 沈弋. 社会责任信息披露、会计稳健性与融资约束——基于产权异质性的视角[J]. 会计研究, 2016(5):9-17+95.
[49]	陈运佳, 吕长江, 黄海杰, 丁慧. 上市公司为什么选择员工持股计划?——基于市值管理的证据[J]. 会计研究, 2020(5):91-103.
[50]	杨国超, 芮萌. 高新技术企业税收减免政策的激励效应与迎合效应[J]. 经济研究, 2020(9):174-191.
[51]	陈强远, 林思彤, 张醒. 中国技术创新激励政策:激励了数量还是质量[J]. 中国工业经济, 2020(4):79-96.

变量	样本量	均值	中位数	标准差	最小值	最大值
Growth	3610	6.061	2.922	60.136	-153.002	2788.704
Sub	3610	0.157	0.108	3.894	-14.518	221.076
Tax	3610	0.277	0.157	5.446	-22.716	321.425
Size	3610	22.076	21.910	1.288	15.577	26.666
Soe	3610	0.543	1.000	0.498	0.000	1.000
Roa	3610	0.050	0.048	0.072	-0.693	0.756
Age	3610	2.754	2.833	0.412	0.000	3.664
Cfo	3610	0.045	0.044	0.074	-0.742	0.652
FX	3610	0.278	0.243	0.186	0.000	0.882
Top	3610	35.615	33.970	15.497	3.550	89.320
CuL	3610	2.210	1.400	3.388	0.053	80.664
Market	3610	0.072	0.043	0.091	0.000	0.754
Dual	3610	0.170	0.000	0.376	0.000	1.000

变量	Growth
变量	全样本	丝绸之路经济带建设后	丝绸之路经济带建设前
Sub	0.210^*** （2.91）	0.226^** （2.21）	0.184^* （1.77）
Size	-1.017^*** （-15.42 ）	-1.135^*** （-12.35）	-0.808^*** （-8.53）
Soe	-0.268^** （-2.05）	-0.375^** （-2.22）	-0.101 （-0.48）
Roa	3.384^* （1.87）	4.885^** （2.02）	1.067 （0.38）
Age	0.752^*** （3.51）	0.576 （1.61）	0.854^*** （3.56）
Cfo	0.548 （0.44）	0.268 （0.16）	0.416 （0.21）
FX	-1.491^*** （-3.07）	-1.749^*** （-3.00）	-0.799 （-0.95）
Top	0.001 （0.26）	-0.006 （-1.10 ）	0.009^* （1.67）
CuL	-0.186^*** （-5.89）	-0.204^*** （-4.77）	-0.152^*** （-3.25）
Market	0.597 （0.62）	-0.345 （-0.33）	3.697^* （1.69）
Dual	0.542^*** （2.94）	0.578^*** （2.59）	0.362 （1.13）
Constant	27.89^*** （20.02）	27.68^*** （14.23）	23.110^*** （11.55）
年份	控制	控制	控制
行业	控制	控制	控制
样本量	3610	2115	1495
调整后的R²	0.263	0.276	0.270
F值	23.99^***	18.45^***	14.18^***
组间系数差异检验	-	p=0.0072

变量	Growth
变量	全样本	丝绸之路经济带建设后	丝绸之路经济带建设前
Tax	0.974^*** （-4.11）	1.254^*** （-4.70）	0.543 （-1.22）
Size	-1.030^*** （-15.72）	-1.153^*** （-12.69）	-0.812^*** （-8.59）
Soe	-0.209 （-1.62）	-0.269^* （-1.65）	-0.107 （-0.51）
Roa	3.892^** （2.17）	5.469^** （2.28）	1.412 （0.51）
Age	0.734^*** （3.44）	0.581 （1.63）	0.820^*** （3.45）
Cfo	0.438 （0.35）	0.0536 （0.03）	0.426 （0.22）
FX	-1.516^*** （-3.14）	-1.826^*** （-3.15）	-0.791 （-0.94）
Top	0.0003 （0.08）	-0.007 （-1.25）	0.009 （1.58）
CuL	-0.192^*** （-6.07 ）	-0.216^*** （-4.94）	-0.153^*** （-3.30）
Market	1.023 （1.10）	0.133 （0.13）	4.037^* （1.90）
Dual	0.525^*** （2.85）	0.573^** （2.57）	0.333 （1.03）
Constant	28.120^*** （20.32）	28.090^*** （14.64）	23.280^*** （11.68）
年份	控制	控制	控制
行业	控制	控制	控制
样本量	3610	2115	1495
调整后的R²	0.264	0.279	0.268
F值	23.97^***	18.53^***	13.98^***
组间系数差异检验	-	p=0.0105

变量	Growth	t值	p值
Sub	0.217^**	2.13	0.033
Tax	1.231^***	4.61	0.000
Size	-1.123^***	-12.34	0.000
Soe	-0.325^*	-1.94	0.053
Roa	5.431^**	2.27	0.023
Age	0.574	1.61	0.108
Cfo	0.181	0.11	0.915
FX	-1.902^***	-3.29	0.001
Top	-0.007	-1.23	0.220
CuL	-0.215^***	-4.97	0.000
Market	-0.237	-0.23	0.818
Dual	0.585^***	2.63	0.009
Constant	27.220^***	14.16	0.000
年份	控制
行业	控制
样本量	2115
调整后的R²	0.281
F值	18.17^***

变量	Growth
变量	全样本	丝绸之路经济带建设后	丝绸之路经济带建设前
Sub	0.183^*** （3.09）	0.186^** （2.38）	0.156^** （2.12）
Size	-1.015^*** （-15.45）	-1.136^*** （-12.42）	-0.803^*** （-8.47）
Soe	-0.243^* （-1.87）	-0.335^** （-2.05）	-0.097 （-0.45）
Roa	3.708^** （2.04）	5.261^** （2.16）	1.239 （-0.44）
Age	0.802^*** （3.70）	0.669^* （1.84）	0.863^*** （3.59）
Cfo	0.755 （0.60）	0.469 （0.27）	0.633 （0.32）
FX	-1.526^*** （-3.14）	-1.810^*** （-3.11）	-0.800 （-0.95）
Top	0.002 （0.39）	-0.005 （-0.91）	0.009^* （1.65）
CuL	-0.193^*** （-6.04）	-0.209^*** （-4.89）	-0.162^*** （-3.33）
Market	0.728 （0.77）	-0.148 （-0.15）	3.679^* （1.68）
Dual	0.506^*** （2.74）	0.543^** （2.43）	0.329 （1.02）
Constant	27.480^*** （19.51）	27.08^*** （13.59）	22.860^*** （11.37）
年份	控制	控制	控制
行业	控制	控制	控制
样本量	3610	2115	1495
调整后的R²	0.264	0.278	0.269
F值	24.230^***	18.490^***	14.160^***
组间系数差异检验	-	p=0.0038