CPA Audit, Internal Control and Stock Price Informativeness

doi:10.16716/j.cnki.65-1030/f.2024.05.009

Abstract

Abstract:

Exploring the key factors that affect stock price information content from both internal and external governance mechanisms can help enhance the efficiency of stock market information. This paper examines the impact of audit quality and internal control quality on stock price information content through theoretical analysis and empirical testing. The study finds that both high-quality audit and internal control can significantly enhance stock price information content, and there is a significant substitution relationship between the two in enhancing stock price information content. The results remain unchanged after robustness tests using replacement of key variables, propensity score matching regression, Heckman two-stage model, and instrumental variable method. Based on this, enterprises should reasonably utilize internal and external supervision resources to continuously improve the efficiency of stock market information, and auditors should pay sufficient attention to the quality of internal control to reduce information asymmetry and maintain the order of capital markets.

Key words: CPA (Certified Public Accountant) audit, internal control, stock price informativeness, stock market information efficiency

CLC Number:

F275

LIU Yifang, HUANG Zheng. CPA Audit, Internal Control and Stock Price Informativeness[J]. Finance & Economics of Xinjiang, 2024, (5): 53-67.

Figures/Tables 10

References 40

[1]	夏立军, 杨海斌. 注册会计师对上市公司盈余管理的反应[J]. 审计研究, 2002(4):28-34.
[2]	GUL F A, FUNG S Y K, JAGGI B. Earnings quality:some evidence on the role of auditor tenure and auditors' industry expertise[J]. Journal of accounting & economics, 2009(3):265-287.
[3]	范经华, 张雅曼, 刘启亮. 内部控制、审计师行业专长、应计与真实盈余管理[J]. 会计研究, 2013(4):81-88+96.
[4]	CHAN K C, FARRELL B R, LEE P. Earnings management of firms reporting material internal control weaknesses un- der section 404 of the Sarbanes-Oxley Act[J]. Auditing a journal of practice & theory, 2008(2):161-179.
[5]	ASHBAUGH-SKAIFE H, COLLINS D W, KINNEY W R, et al. The effect of SOX internal control deficiencies and their remediation on accrual quality[J]. The accounting review, 2008(1):217-250.
[6]	李万福, 林斌, 刘春丽. 内部控制缺陷异质性如何影响财务报告?:基于中国情境的经验证据[J]. 财经研究, 2014(6):71-82.
[7]	HOGAN C E, WILKINS M S. Evidence on the audit risk model:do auditors increase audit fees in the presence of in-ternal control deficiencies?[J]. Contemporary accounting research, 2010(1):219-242.
[8]	杨德明, 林斌, 王彦超. 内部控制、审计质量与代理成本[J]. 财经研究, 2009(12):40-49+60.
[9]	张嘉兴, 傅绍正. 内部控制、注册会计师审计与盈余管理[J]. 审计与经济研究, 2014(2):3-13.
[10]	方红星, 刘丹. 内部控制质量与审计师变更:来自我国上市公司的经验证据[J]. 审计与经济研究, 2013(2):16-24.
[11]	HAY D C, KNECHEL W R, WONG N. Audit fees:a Meta-Analysis of the effect of supply and demand attributes[J]. Contemporary accounting research, 2006(1):141-191.
[12]	王贞洁, 徐静. 内部控制、外部审计和金融化相关股价崩盘风险[J]. 云南财经大学学报, 2020(1):54-66.
[13]	GUL F A, KIM J B, QIU A A. Ownership concentration,foreign shareholding,audit quality,and stock price syn-chronicity:evidence from China[J]. Journal of financial economics, 2010(3):425-442.
[14]	肖争艳, 谢聪, 陈彦斌. 股票网络平台中的噪音会影响股价同步性吗[J]. 经济理论与经济管理, 2021(10):65-80.
[15]	高增亮, 张俊瑞, 胡明生. 审计师行业专长对股价同步性的影响研究[J]. 财经论丛, 2019(7):64-73.
[16]	罗进辉, 李雪, 林芷如. 审计师地理距离对客户公司股价信息含量的影响[J]. 审计与经济研究, 2018(4):34-45.
[17]	袁知柱, 鞠晓峰. 制度环境、公司治理与股价信息含量[J]. 管理科学, 2009(1):17-29.
[18]	CAHAN S, LAM B M, LI L Z, et al. Information environment and stock price synchronicity:evidence from auditor characteristics[J]. International journal of auditing, 2021(2):332-350.
[19]	申慧慧, 吴联生, 肖泽忠. 环境不确定性与审计意见:基于股权结构的考察[J]. 会计研究, 2010(12):57-64.
[20]	王晶, 彭博, 熊焰韧, 等. 内部控制有效性与会计信息质量:西方内部控制研究文献导读及中国制度背景下的展望(一)[J]. 会计研究, 2015(6):87-95+97.
[21]	魏明海, 陈胜蓝, 黎文靖. 投资者保护研究综述:财务会计信息的作用[J]. 中国会计评论, 2007(1):131-150.
[22]	黄政, 钟廷勇, 刘怡芳. 内部控制质量、信息透明度与股价信息含量[J]. 中南财经政法大学学报, 2017(3):14- 23+158-159.
[23]	LLORENTE G, MICHAELY R, SAAR G, et al. Dynamic volume-return relation of individual stocks[J]. Review of fi- nancial studies, 2002(4):1005-1047.
[24]	FERNANDES N, FERREIRA MA. Does international cross-listing improve the information environment[J]. Journal of financial economics, 2008(2):216-244.
[25]	FRÉSARD L. Cash savings and stock price informativeness[J]. Review of finance, 2012(4):985-1012.
[26]	蔡春, 朱磊, 郑倩雯, 等. 多个大股东与高质量审计需求[J]. 会计研究, 2021(10):176-189.
[27]	李瑞敬, 党素婷, 李百兴, 等. CEO的信息技术背景与企业内部控制质量[J]. 审计研究, 2022(1):118-128.
[28]	陈建林. 家族所有权与非控股国有股权对企业绩效的交互效应研究:互补效应还是替代效应[J]. 中国工业经济, 2015(12):99-114.
[29]	陈汉文, 廖方楠, 韩洪灵. 独立董事联结与内部控制对盈余管理的治理效应[J]. 经济管理, 2019(5):171-191.
[30]	梁上坤, 陈冬, 胡晓莉. 外部审计师类型与上市公司费用粘性[J]. 会计研究, 2015(2):79-86+94.
[31]	刘峰, 周福源. 国际四大意味着高审计质量吗:基于会计稳健性角度的检验[J]. 会计研究, 2007(3):79-87+94.
[32]	郭照蕊. 国际四大与高审计质量:来自中国证券市场的证据[J]. 审计研究, 2011(1):98-107.
[33]	张宏亮, 文挺. 审计质量替代指标有效性检验与筛选[J]. 审计研究, 2016(4):67-75.
[34]	张大永, 刘倩, 姬强. 股票分析师的羊群行为对公司股价同步性的影响分析[J]. 中国管理科学, 2021(5):55-64.
[35]	易志高, 茅宁. 中国股市投资者情绪测量研究:CICSI的构建[J]. 金融研究, 2009(11):174-184.
[36]	叶康涛, 曹丰, 王化成. 内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗?[J]. 金融研究, 2015(2):192-206.
[37]	陈作华, 方红星. 内部控制能扎紧董监高的机会主义减持藩篱吗[J]. 会计研究, 2019(7):82-89.
[38]	敖小波, 林晚发, 李晓慧. 内部控制质量与债券信用评级[J]. 审计研究, 2017(2):57-64.
[39]	邱静, 张锦. 文过饰非:股权质押与MD&A文本信息粉饰:基于机器学习文本分析方法的实证研究[J]. 新疆财经, 2024(4):37-47. doi: 10.16716/j.cnki.65-1030/f.2024.04.004
[40]	朱晓燕, 黄政. 年报问询函、内部控制质量与股价崩盘风险[J]. 新疆财经大学学报, 2022(1):69-80.

变量	样本量	均值	标准差	P25	中位数	P75	最小值	最大值
C	32966	-0.039	0.096	-0.101	-0.036	0.026	-0.287	0.215
IC	32966	6.288	1.141	6.429	6.514	6.567	0.000	6.819
Big4	32966	0.060	0.238	0.000	0.000	0.000	0.000	1.000
size	32966	21.960	1.286	21.050	21.800	22.690	19.310	26.040
lev	32966	0.466	0.202	0.313	0.470	0.617	0.065	0.920
roe	32966	0.054	0.153	0.023	0.066	0.117	-0.826	0.398
top1	32966	0.360	0.157	0.236	0.336	0.472	0.086	0.750
dturn	32966	0.011	0.197	-0.076	0.004	0.100	-0.589	0.656
mb	32966	4.274	3.948	2.365	3.253	4.696	1.276	33.050
age	32966	2.081	0.707	1.609	2.197	2.639	0.693	3.296
yrtr	32966	5.006	3.700	2.259	3.956	6.673	0.233	17.650

变量	C	IC	Big4	size	lev	roe	top1	dturn	mb	age	yrtr
C	1	0.108^***	0.030^***	0.037^***	-0.013^***	0.072^***	0.053^***	0.018^***	-0.078^***	-0.068^***	-0.032^***
IC	0.097^***	1	0.168^***	0.239^***	-0.023^***	0.517^***	0.181^***	-0.008^**	-0.112^***	-0.093^***	-0.103^***
Big4	0.030^***	0.044^***	1	0.255^***	0.057^***	0.095^***	0.127^***	-0.013^**	-0.067^***	0.051^***	-0.138^***
size	0.041^***	0.058^***	0.321^***	1	0.329^***	0.204^***	0.137^***	-0.047^***	-0.067^***	0.335^***	-0.233^***
lev	-0.016^***	-0.102^***	0.056^***	0.337^***	1	-0.068^***	0.041^***	0.004^**	0.501^***	0.251^***	-0.037^***
roe	0.079^***	0.286^***	0.070^***	0.162^***	-0.193^***	1	0.129^***	-0.053^***	0.057^***	-0.056^***	-0.067^***
top1	0.056^***	0.099^***	0.131^***	0.167^***	0.039^***	0.118^***	1	-0.023^***	-0.122^***	-0.123^***	-0.169^***
dturn	0.008^***	0.015^***	-0.011^**	-0.052^***	0.005^**	-0.061^**	-0.020^***	1	0.010^*	-0.047^***	0.203^***
mb	-0.100^***	-0.230^***	-0.053^***	-0.150^***	0.401^***	-0.262^***	-0.118^***	0.018^***	1	0.178^***	0.208^***
age	-0.065^***	-0.133^***	0.052^***	0.311^***	0.262^***	-0.055^***	-0.128^***	-0.045^***	0.174^***	1	-0.076^***
yrtr	-0.024^***	0.011^***	-0.117^***	-0.233^***	-0.038^***	-0.049^***	-0.138^***	0.222^***	0.115^***	-0.109^***	1

变量	C
变量	（a）全样本	（b）高审计质量组	（c）低审计质量组	（d）交互效应
IC	0.003^*** （5.40）	-0.002 （-0.73）	0.003^*** （5.64）	0.003^*** （5.76）
Big4	0.005^* （1.83）			0.051^*** （2.84）
IC×Big4				-0.007^*** （-2.61）
size	0.011^*** （9.01）	0.020^** （2.50）	0.011^*** （9.05）	0.011^*** （9.02）
lev	-0.017^*** （-3.00）	-0.066^* （-1.95）	-0.018^*** （-3.10）	-0.017^*** （-3.02）
roe	0.006 （1.56）	-0.002 （-0.08）	0.008^* （1.91）	0.006 （1.54）
top1	0.017^** （2.34）	0.026 （0.61）	0.013^* （1.72）	0.017^** （2.36）
dturn	0.021^*** （6.17）	0.040^** （1.96）	0.021^*** （6.25）	0.021^*** （6.14）
mb	-0.001^*** （-4.57）	-0.001 （-0.62）	-0.001^*** （-4.05）	-0.001^*** （-4.53）
age	0.007^** （2.52）	0.0002 （0.01）	0.006^** （2.26）	0.007^** （2.52）
yrtr	0.001^*** （6.52）	0.0001 （0.08）	0.002^*** （6.57）	0.001^*** （6.52）
Constant	-0.266^*** （-9.83）	-0.453^** （-2.16）	-0.274^*** （-9.85）	-0.268^*** （-9.90）
Year/Industry	Yes	Yes	Yes	Yes
Fixed Effects	Yes	Yes	Yes	Yes
N	32966	1984	30982	32966
Within.R²	0.041	0.044	0.043	0.042
F	24.020^***	1.740^***	23.920^***	23.700^***

变量	C
变量	（a）全样本	（b）高审计质量组	（c）低审计质量组	（d）交互效应
IC	0.004^** （2.18）	-0.003 （-0.94）	0.007^*** （2.75）	0.008^*** （3.50）
Big4	0.016^* （1.75）			0.090^*** （3.43）
IC×Big4				-0.012^*** （-2.99）
size	0.019^*** （4.18）	0.027^*** （2.84）	0.018^*** （2.94）	0.019^*** （4.13）
lev	-0.040^* （-1.87）	-0.061 （-1.57）	-0.025 （-0.89）	-0.040^* （-1.86）
roe	0.021 （1.19）	0.031 （1.01）	0.024 （1.05）	0.021 （1.20）
top1	0.019 （0.78）	0.029 （0.62）	0.001 （0.02）	0.022 （0.87）
dturn	0.047^*** （3.55）	0.016 （0.70）	0.074^*** （4.27）	0.047^*** （3.52）
mb	0.0004 （0.42）	-0.0003 （-0.21）	0.001 （1.01）	0.0004 （0.42）
age	0.012 （1.31）	-0.003 （-0.23）	0.022^* （1.65）	0.012 （1.32）
yrtr	0.003^*** （2.84）	0.003^* （1.67）	0.004^*** （2.61）	0.003^*** （2.82）
Constant	-0.774^*** （-4.42）	-0.763^*** （-3.31）	-0.752^*** （-3.83）	-0.797^*** （-4.55）
Year/Industry	Yes	Yes	Yes	Yes
Fixed Effects	Yes	Yes	Yes	Yes
N	4670	1616	3054	4670
Within.R²	0.052	0.049	0.072	0.054
F	3.77^***	1.65^***	2.94^***	3.83^***

变量	C2
变量	（a）全样本	（b）高审计质量组	（c）低审计质量组	（d）交互效应
IC	0.003^*** （5.54）	-0.001 （-0.22）	0.003^*** （5.67）	0.003^*** （5.77）
Big4	0.006^* （1.85）			0.042^** （2.10）
IC×Big4				-0.006^* （-1.86）
size	0.010^*** （7.07）	0.018^** （1.99）	0.010^*** （7.12）	0.010^*** （7.07）
lev	-0.013^** （-2.07）	-0.063^* （-1.68）	-0.015^** （-2.29）	-0.013^** （-2.08）
roe	0.011^** （2.46）	-0.023 （-0.76）	0.013^*** （2.83）	0.011^** （2.44）
top1	0.011 （1.39）	0.042 （0.89）	0.009 （1.06）	0.011 （1.40）
dturn	0.022^*** （6.03）	0.049^** （2.17）	0.023^*** （6.04）	0.022^*** （6.01）
mb	-0.001^*** （-3.76）	-0.001 （-0.53）	-0.001^*** （-3.27）	-0.001^*** （-3.73）
age	0.009^*** （3.02）	-0.008 （-0.59）	0.009^*** （2.85）	0.009^*** （3.02）
yrtr	0.002^*** （8.17）	0.003 （0.20）	0.002^*** （8.15）	0.002^*** （8.17）
Constant	-0.259^*** （-8.65）	-0.439^* （-1.89）	-0.267^*** （-8.68）	-0.261^*** （-8.70）
Year/Industry	Yes	Yes	Yes	Yes
Fixed Effects	Yes	Yes	Yes	Yes
N	32966	1984	30982	32966
Within.R²	0.045	0.081	0.045	0.045
F	26.13^***	3.36^***	24.97^***	25.71^***