The Impact of Multi-Dimensional Institutional Differences on China's OFDI—Based on the Data of 34 Countries Along

doi:10.16716/j.cnki.65-1030/f.2022.04.006

Abstract

Abstract:

China's economic development has entered the stage of capital export from commodity export. However, in the process of continuous export of China's OFDI, the institutional environment of the host country has gradually become one of the important factors affecting China's OFDI, and the institutional difference between China and the host country will also have an important impact on China's capital export. Based on sample data of China's OFDI to 34 countries along the Belt and Road from 2006 to 2019, the investment gravity model is constructed and the fixed effect regression method is used to empirically analyze the impact of economic, political and legal institutional differences on China's direct investment in countries along the Belt and Road. The results show that the legal institutional difference has the greatest negative effect on China's direct investment in the countries along the Belt and Road, the negative influence of political and economic system difference decreased successively. China's direct investment in different types of countries along the Belt and Road is also significantly heterogeneous due to institutional differences. For countries along the Belt and Road with different economic systems and levels of economic development, differences in legal institution have the greatest impact on China's OFDI. Moreover, the restraining effect on China's direct investment in transition countries and high-income countries along the Belt and Road is significantly greater than that on non-transition countries and low and middle income countries. From the perspective of countries with different levels of resource abundance, legal institutional difference has no significant impact on China's direct investment in resource-rich countries along the Belt and Road. However, it has a significant negative impact on the direct investment of resource-deficient countries along the Belt and Road.

Key words: "the Belt and Road", institutional differences, foreign direct investment (OFDI), heterogeneity test

摘要：

中国已由商品输出阶段进入资本输出阶段,在中国对外直接投资不断输出的过程中,东道国的制度环境和两国之间的制度差异逐渐成为影响中国对外直接投资的重要因素。文章基于2006年—2019年“一带一路”沿线34个国家的样本数据,通过构建投资引力模型并运用固定效应回归方法,实证分析经济、政治、法律3个维度的制度差异对中国对“一带一路”沿线国家直接投资的影响。研究表明：法律制度差异对中国对沿线国家直接投资的负向影响最大,政治制度差异和经济制度差异的负向影响依次减弱,且制度差异的影响具有明显的异质性。从不同经济体制和经济发展水平的国家来说,法律制度差异对中国对外直接投资的负向影响最大,且对中国在沿线转型国家和高收入国家直接投资的影响显著大于非转型国家和中低收入国家;从不同资源丰裕程度的国家来说,法律制度差异对中国对沿线资源丰富国家直接投资的影响不显著,但对沿线资源匮乏国家直接投资有显著的负向影响。

关键词: “一带一路”, 制度差异, 对外直接投资, 异质性检验

CLC Number:

F125

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Figures/Tables 7

制度差异维度	指标选取及代码	指标说明	数据来源
经济制度差异（ $D E I$ ）	政府干预（ $E 1$ ）	政府对经济的干预程度	美国传统基金会（THF）
	政府支出（ $E 2$ ）	政府总支出占GDP的比重
	货币自由度（ $E 3$ ）	货币稳定、利率市场化程度
	贸易自由度（ $E 4$ ）	国际、国内自由贸易开放程度
	投资自由度（ $E 5$ ）	投资环境的自由开放度及投资机会的透明平等度
	金融自由度（ $E 6$ ）	金融机构的独立程度和金融体系的高效程度
政治制度差异（ $D P I$ ）	腐败控制（ $P 1$ ）	政府对腐败行为的控制力度	世界银行（WGI）
	政府效率（ $P 2$ ）	公共服务质量、公务员素质及其独立于政治压力的程度
	政治稳定性（ $P 3$ ）	政局稳定程度、不存在暴力和恐怖主义
	监管质量（ $P 4$ ）	政府制定和实施政策法规对企业监管的质量
	话语权与问责制（ $P 5$ ）	公民能够参与选择政府以及言论自由的程度
法律制度差异（ $D L I$ ）	法治规则（ $L 1$ ）	法律法规完善程度以及暴力犯罪出现的可能性	世界银行（WGI）
	财产权利保护（ $L 2$ ）	法治保护私有产权的有效程度	美国传统基金会（THF）
	保护少数投资者力度（ $L 3$ ）	利益冲突下投资者受到保护的程度	世界银行（WGI）
	办理破产力度（ $L 4$ ）	对有关破产制度的法律法规以及公共信息的验证	世界银行（WGI）

制度差异维度	指标选取及代码	指标说明	数据来源
经济制度差异（ $D E I$ ）	政府干预（ $E 1$ ）	政府对经济的干预程度	美国传统基金会（THF）
	政府支出（ $E 2$ ）	政府总支出占GDP的比重
	货币自由度（ $E 3$ ）	货币稳定、利率市场化程度
	贸易自由度（ $E 4$ ）	国际、国内自由贸易开放程度
	投资自由度（ $E 5$ ）	投资环境的自由开放度及投资机会的透明平等度
	金融自由度（ $E 6$ ）	金融机构的独立程度和金融体系的高效程度
政治制度差异（ $D P I$ ）	腐败控制（ $P 1$ ）	政府对腐败行为的控制力度	世界银行（WGI）
	政府效率（ $P 2$ ）	公共服务质量、公务员素质及其独立于政治压力的程度
	政治稳定性（ $P 3$ ）	政局稳定程度、不存在暴力和恐怖主义
	监管质量（ $P 4$ ）	政府制定和实施政策法规对企业监管的质量
	话语权与问责制（ $P 5$ ）	公民能够参与选择政府以及言论自由的程度
法律制度差异（ $D L I$ ）	法治规则（ $L 1$ ）	法律法规完善程度以及暴力犯罪出现的可能性	世界银行（WGI）
	财产权利保护（ $L 2$ ）	法治保护私有产权的有效程度	美国传统基金会（THF）
	保护少数投资者力度（ $L 3$ ）	利益冲突下投资者受到保护的程度	世界银行（WGI）
	办理破产力度（ $L 4$ ）	对有关破产制度的法律法规以及公共信息的验证	世界银行（WGI）

变量类型	变量名称	变量符号	理论预期
被解释变量	中国对沿线国家的对外直接投资存量	$l n O F D I$
解释变量	经济制度差异	$D E I$	-
	政治制度差异	$D P I$	-
	法律制度差异	$D L I$	-
控制变量	东道国市场潜力	$l n g d p p c$	+
	中国对东道国出口贸易规模	$l n e x p$	+
	东道国税负水平	$t t r$	-
	东道国自然资源丰裕度	$r e n t$	-
	东道国相对劳动力成本	$h a u$	-

变量类型	变量名称	变量符号	理论预期
被解释变量	中国对沿线国家的对外直接投资存量	$l n O F D I$
解释变量	经济制度差异	$D E I$	-
	政治制度差异	$D P I$	-
	法律制度差异	$D L I$	-
控制变量	东道国市场潜力	$l n g d p p c$	+
	中国对东道国出口贸易规模	$l n e x p$	+
	东道国税负水平	$t t r$	-
	东道国自然资源丰裕度	$r e n t$	-
	东道国相对劳动力成本	$h a u$	-

变量	观测值	均值	标准差	最小值	最大值
$l n O F D I$	476	10.6031	2.0513	3.3673	15.4763
$D E I$	476	1.5112	1.2044	0.0825	6.1344
$D P I$	476	1.3460	1.2824	0.0635	6.9334
$D L I$	476	1.3940	1.4371	0.0577	7.7516
$l n g d p p c$	476	8.5052	1.2587	5.7551	11.3513
$l n e x p$	476	12.9674	1.4659	8.3128	15.9439
$t t r$	476	0.3899	0.1954	0.0990	1.9670
$r e n t$	476	0.1070	0.1398	0.0000	0.6195
$h a u$	476	2.3032	3.8554	0.0954	29.3459

变量	观测值	均值	标准差	最小值	最大值
$l n O F D I$	476	10.6031	2.0513	3.3673	15.4763
$D E I$	476	1.5112	1.2044	0.0825	6.1344
$D P I$	476	1.3460	1.2824	0.0635	6.9334
$D L I$	476	1.3940	1.4371	0.0577	7.7516
$l n g d p p c$	476	8.5052	1.2587	5.7551	11.3513
$l n e x p$	476	12.9674	1.4659	8.3128	15.9439
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$r e n t$	476	0.1070	0.1398	0.0000	0.6195
$h a u$	476	2.3032	3.8554	0.0954	29.3459

变量	$l n O F D I$	$D E I$	$D P I$	$D L I$	$l n g d p p c$	$l n e x p$	$t t r$	$r e n t$	$h a u$
$l n O F D I$	1
$D E I$	-0.075	1
$D P I$	0.038	0.737^**	1
$D L I$	0.129^**	0.507^**	0.662^**	1
$l n g d p p c$	-0.004	0.539^**	0.374^**	0.420^**	1
$l n e x p$	0.568^**	0.095^*	0.128^**	0.163^**	0.257^**	1
$t t r$	-0.315^**	-0.042	-0.103^*	-0.294^**	-0.313^**	-0.081	1
$r e n t$	-0.068	-0.276^**	-0.310^**	-0.012	0.224^**	-0.174^**	-0.191^**	1
$h a u$	-0.199^*	0.337^**	0.403^**	0.461^**	0.684^**	-0.032	-0.327^**	0.347^**	1

变量	$l n O F D I$	$D E I$	$D P I$	$D L I$	$l n g d p p c$	$l n e x p$	$t t r$	$r e n t$	$h a u$
$l n O F D I$	1
$D E I$	-0.075	1
$D P I$	0.038	0.737^**	1
$D L I$	0.129^**	0.507^**	0.662^**	1
$l n g d p p c$	-0.004	0.539^**	0.374^**	0.420^**	1
$l n e x p$	0.568^**	0.095^*	0.128^**	0.163^**	0.257^**	1
$t t r$	-0.315^**	-0.042	-0.103^*	-0.294^**	-0.313^**	-0.081	1
$r e n t$	-0.068	-0.276^**	-0.310^**	-0.012	0.224^**	-0.174^**	-0.191^**	1
$h a u$	-0.199^*	0.337^**	0.403^**	0.461^**	0.684^**	-0.032	-0.327^**	0.347^**	1

变量	$l n O F D I$
变量	系数	$t$ 值
$D E I$	-0.182^**	0.078
$D P I$	-0.250^**	0.105
$D L I$	-0.288^***	0.087
$l n g d p p c$	0.660^***	0.207
$l n e x p$	1.055^***	0.118
$t t r$	-1.945^***	0.311
$r e n t$	-1.280^*	0.765
$h a u$	-0.191^***	0.022
Constant	-6.347^***	1.116
个体固定	是
年份固定	是
观测值	476
$N$	34
$R 2$	0.734

变量	$l n O F D I$
变量	系数	$t$ 值
$D E I$	-0.182^**	0.078
$D P I$	-0.250^**	0.105
$D L I$	-0.288^***	0.087
$l n g d p p c$	0.660^***	0.207
$l n e x p$	1.055^***	0.118
$t t r$	-1.945^***	0.311
$r e n t$	-1.280^*	0.765
$h a u$	-0.191^***	0.022
Constant	-6.347^***	1.116
个体固定	是
年份固定	是
观测值	476
$N$	34
$R 2$	0.734

变量	$l n O F D I$
	按经济体制分组		按经济发展水平分组		按资源丰裕程度分组
	转型国家	非转型国家	高收入国家	中低收入国家	资源丰富国家	资源匮乏国家
$D E I$	-0.174^* （0.097）	-0.130 （0.094）	-0.432^*** （0.147）	-0.154^** （0.077）	-0.0111 （0.109）	-0.270^** （0.104）
$D P I$	-0.211 （0.186）	-0.145 （0.124）	0.108 （0.262）	-0.120 （0.103）	-0.356^*** （0.126）	-0.123 （0.177）
$D L I$	-0.584^*** （0.205）	-0.220^** （0.097）	-0.527^*** （0.160）	-0.355^*** （0.093）	0.0722 （0.139）	-0.347^*** （0.109）
$l n g d p p c$	0.620^** （0.243）	1.063^*** （0.278）	0.249 （0.642）	0.815^*** （0.195）	0.0496 （0.253）	1.190^*** （0.318）
$l n e x p$	0.578^*** （0.161）	0.970^*** （0.153）	0.805^*** （0.303）	0.814^*** （0.111）	1.439^*** （0.165）	0.686^*** （0.162）
$t t r$	-3.690^*** （0.373）	-0.346 （0.449）	-1.123 （3.714）	-1.658^*** （0.257）	-0.616^* （0.365）	-3.483^*** （0.491）
$r e n t$	1.014 （1.090）	-1.455 （0.970）	2.099 （1.659）	-0.106 （0.820）	-2.698^*** （0.799）	-3.404 （2.117）
$h a u$	-0.962^*** （0.128）	-0.193^*** （0.024）	-0.239^*** （0.034）	-1.275^*** （0.099）	-0.105^*** （0.024）	-0.310^*** （0.045）
常数项	1.247 （1.372）	-9.551^*** （1.374）	1.000 （5.546）	-3.865^*** （0.974）	-7.501^*** （1.482）	-4.871^*** （1.615）
观测值	112	364	126	350	210	266
样本数	8	26	9	25	15	19
R²	0.908	0.719	0.752	0.818	0.778	0.754

变量	$l n O F D I$
	按经济体制分组		按经济发展水平分组		按资源丰裕程度分组
	转型国家	非转型国家	高收入国家	中低收入国家	资源丰富国家	资源匮乏国家
$D E I$	-0.174^* （0.097）	-0.130 （0.094）	-0.432^*** （0.147）	-0.154^** （0.077）	-0.0111 （0.109）	-0.270^** （0.104）
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$D L I$	-0.584^*** （0.205）	-0.220^** （0.097）	-0.527^*** （0.160）	-0.355^*** （0.093）	0.0722 （0.139）	-0.347^*** （0.109）
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常数项	1.247 （1.372）	-9.551^*** （1.374）	1.000 （5.546）	-3.865^*** （0.974）	-7.501^*** （1.482）	-4.871^*** （1.615）
观测值	112	364	126	350	210	266
样本数	8	26	9	25	15	19
R²	0.908	0.719	0.752	0.818	0.778	0.754

变量	$l n O F D I$
变量	系数	$t$ 值
$D E I$	-0.0262^*	0.0136
$D P I$	-1.046^***	0.321
$D L I$	-0.0403^***	0.0123
$l n g d p p c$	0.751^***	0.208
$l n e x p$	1.067^***	0.117
$t t r$	-1.897^***	0.311
$r e n t$	-1.419^*	0.739
$h a u$	-0.193^***	0.022
Constant	-6.468^***	1.135
个体固定	是
年份固定	是
观测值	476
N	34
$R 2$	0.735

变量	$l n O F D I$
变量	系数	$t$ 值
$D E I$	-0.0262^*	0.0136
$D P I$	-1.046^***	0.321
$D L I$	-0.0403^***	0.0123
$l n g d p p c$	0.751^***	0.208
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$t t r$	-1.897^***	0.311
$r e n t$	-1.419^*	0.739
$h a u$	-0.193^***	0.022
Constant	-6.468^***	1.135
个体固定	是
年份固定	是
观测值	476
N	34
$R 2$	0.735

References 23

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